退市潮下，超百万中小股东逃之无门。

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截至5月15日，根据界面新闻不完全统计，当前A股至少有31家上市公司要走向退市，涉及股东户数超143万户。

这其中有面值退市者，有财务退市者，也有因重大违法而被退市者。在濒临退市之际，有的上市公司上演满满的“求生欲”：忽悠式回购意图推高股价至1元生命线之上，欲停牌易主推高股价；无偿赠与、改变房产评估方式、造假保壳……但也有上市公司直接选择“躺平等死”。

在上市公司退市背后，百万中小股东被“埋”。大量锁定退市的上市公司股价一路跌停，只有少量主力资金能够出逃成功，更多的投资者却是被逼停在跌停板上，出货无门。

数据来源：choice，公开新闻报道，统计与整理：尹靖霏

跌破1元生命线 ：忽悠式回购

*ST庞大（601258.SH）、*ST中天（000540.SZ）、*ST搜特（002503.SZ）、*ST蓝光（600466.SH）、*ST宜康（000150.SZ）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST西源（600139.SH）、*ST荣华（600311.SH）、*ST凯乐（600260.SH）等9家公司因市值连续20个交易日低于1元已退市或提前锁定退市。

*ST庞大、*ST中天、*ST搜特3家公司目前还未收到“退市通知书”。

5月15日，*ST庞大再次一字板跌停，收于0.56元/股，已连续13个交易日收盘价跌破面值。根据股票上市规则，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，公司股票将被终止上市。

值得注意的是，主板ST股票每日涨跌幅限制为5%，这意味着便未来的7个交易日，*ST庞大连续实现5%涨停，也无法在第20个交易日返回1元，公司股票也因此提前锁定面值退市。

*ST庞大曾多次“忽悠式”回购保壳。股价跌破面值之际，4月25日*ST庞大公告，拟在6个月内通过集中竞价方式回购资金不低于2.5亿元。此前，*ST庞大曾两次在股价低于或临近1元/股时披露股份增持或回购计划，但均未按期完成。

对于此，上交所发问询函表示，要求*ST庞大结合公司过去两次未能按期完成股份增持和回购计划并被实施纪律处分的事实，说明本次回购股份的真实目的，是否存在故意利用回购计划炒作公司股价、误导投资者的动机，是否侵害中小投资者利益；本次回购计划披露的回购目的与前次完全一致，上交所要求公司结合业绩表现、股价波动情况和公司当前存在的重大经营风险，说明本次回购计划的考虑和真实目的。

截至一季度，*ST庞大还有25.35万户股东。

同为难兄难弟，*ST搜特也是多日股价低于1元，已提前锁定退市。在濒临退市之际，这家公司突然停牌筹划“易主”。

*ST搜特于5月3日公告称，收到控股股东正在筹划可能导致公司控制权发生变更的重大事项，公司股票和可转债自5月4日开市起停牌。彼时，公司股价已跌至0.76元。

然而，仅停牌一日后，*ST搜特5月5日再度公告：由于公司控股股东与交易对方未就控制权变更事项达成一致意见，终止本次交易。当日复牌后，股价再度跌停。

截至一季末，*ST搜特还有13万户股东。

财务退市：疯狂保壳VS摆烂躺平

在2023年一季度的退市潮中，财务退市成为主要原因。

上市公司披星戴帽后，即被实施退市风险警示后，首个会计年度净资产为负、净利和营收不达标，或是财报不被审计所通过、未按时完成“年报作业”，上市公司将收到“退市通知书”。

具体而言：

净利润为负值且营业收入低于 1 亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元。

期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值。

财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。

未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告。

*ST中潜（300526.SZ）、*ST未来（600532,SH）、*ST必康（002411.SZ）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST光一（300356.SZ）、*ST易尚（002751.SZ）、*ST新文（300336.SZ）、*ST腾信（000392.SZ）等19家公司均是财务退市潮中的一员。

尤其是在“净资产不能为负”这一考核指标下，上演了不少保壳大戏，有的甚至是涉嫌造假保壳。

*ST吉艾（300309.SZ）在“无偿赠予”上做起了文章。

2022年12月19日，*ST吉艾发布了一则关于受赠现金资产暨关联交易的公告。公司控股股东山高速香榆为协助公司纾困拟向公司无偿赠与现金资产不少于7亿元，此次赠与属于无附义务的赠与。

仅一天之隔，深交所就对*ST吉艾下发了关注函。要求其说明山高速香榆及其合伙人、实际控制人等主体与上市公司、上市公司前控股股东及实际控制人、主要股东、董监高人员及关联方等之间的业务往来及资金往来情况，是否存在与本次捐赠事项相关的“抽屉”协议，是否存在其他与公司股权、资产、业务开展等相关的协议或安排，是否存在与上市公司保留上市地位或撤销退市风险警示等相关的协议或安排，是否存在其他尚未披露的协议或安排等。

时隔40多天后，2023年1月31日，公司公告称，鉴于公司将被终止上市，山高速香榆后续是否继续向公司赠与现金资产尚在沟通中，最终结果存在重大不确定性。

*ST吉艾目前已在退市整理期，今年一季度末还有3.54万户股东。5月15日收盘，公司股价已跌至0.29元。

*ST吉艾在无偿赠与上做文章，*ST奇信（002781.SZ）则是在房地产的评价价值上搞起了花样。

几处房产到底值多少钱？不同的评估方式可谓是天差地别。

2022年12月13日，公司披露《关于投资性房地产会计政策变更的公告》显示，拟自2022年9月1日起，对其所持14处投资性房地产的计量模式进行调整，由成本模式变更为公允价值计量模式。

所谓成本模式即当初花了多少钱购入的，所谓公允价值即当前的市场价格。根据会计师事务所的审核报告显示，采用公允价值计量投资性房地产后可以增加净资产1.86亿，调整后公司的净资产由-4.1亿变为-2.23亿，大幅增加了账面资产。同时公司通过系列债务重组有望收回已经坏账的部分应收款。

即使在财技上“耍花招”，*ST奇信依旧没有摆脱退市的命运。截至今年一季末，公司还有1.33万户股东。

*ST吉艾、*ST奇信或是无偿赠予、或是更改资产评估方式，乍看过去还有模有样，*ST文化（300089.SZ）则直接被投资者控诉造假保壳。

*ST文化今年1月3日、1月4日连续公告称收获共计4家商事主体的债务豁免“礼包”，此番债务豁免合计最多可豁免金额为3.8亿元。这其中包括，公司与安卓易（北京）科技有限公司签订的《债务豁免协议》。

投资者投诉称，其瑕疵债权翡翠教育早已人去楼空，经营停顿。安卓易用可能注销的瑕疵债权进行虚假豁免债务，属于严重的造假保壳。彼时，深交所要求*ST文化核实，是否存在投资者所投诉的上述情况，以及其他债权债务豁免事项是否也存在投资者所称的虚假豁免债务等情况。

*ST文化股票已停牌，停牌前报0.8元/股。截至今年一季末，公司还有1.5万户股东。

相较于*ST吉艾、*ST奇信和*ST文化的强烈求生欲，*ST辅仁（600781.SH）则直接选择摆烂躺平，中小股东抱团求生，却是自救无门。

2022年8月初，上海耘林、恒天中岩投资管理有限公司、河南泊之品商贸有限公司、安徽德润融资租赁股份有限公司4家股东依法提议增加2021年年度股东大会的临时议案，议案涉及提议修改公司章程、提议增选董事等。公司于8月4日向*ST辅仁邮寄了相关材料，但对方拒收了相关材料，导致上述议案未获审议，该事项也未公开披露。

据查，上海耘林等4名股东合计持股比例达17.89%，其原本都是辅仁集团的债权方。辅仁集团资金链断裂无法偿付，后法院裁定通过司法划转相应股份以抵偿债务，4位债权人被动成了*ST辅仁的股东。几名股东曾联合向上市公司提交股东大会议案，但相关材料被公司拒收。

除了在净资产、营收和净利这些硬指标上不达标，年报不合格也成为财务退市的重要原因。在保留意见、非标意见、否定意见背后，则是上市公司的积重难返。

*ST光一、*ST易尚、*ST中潜、*ST未来、*ST和佳（300273.SZ）、*ST必康、*ST新文7 家公司主要是“非标退市”，即“上一年股票被实施退市风险警示”及“2022 年年报被出具非标意见”。

重大违法退市：造假贯穿IPO前后

*ST紫晶（688086.SH）于2020年2月在科创板上市，同年6月，*ST泽达（688555.SH）上市。两年后的2022年，两家公司先后被证监会立案调查。经过1年多时间查明，这2家公司的违法违规行为贯穿整个上市周期，上市仅三年时间，即因涉嫌欺诈发行等重大违法违规行为被实施重大违法强制退市。

先看*ST紫晶。该公司在2017年至2019年虚增利润占当期利润总额的比例分别为36%、32%、137%。上市后，仍未停止违法行为。2019年度、2020年度未按规定及时披露的对外担保金额分别高达1.45亿元和1.75亿元，分别占最近一期经审计净资产的19.49%、22.46%。其中，1.67亿元也未按规定在公司2021年年度报告中披露。

再看*ST泽达。

该公司上市前后涉嫌虚增营业收入5.65亿元、利润2.96亿元，且上市前未按规定如实披露关联交易、股权代持情况，上市后也未如实披露关联交易及虚增在建工程。

具体来看，2016年至2019年，*ST泽达各年度虚增利润占当年利润的比例分别高达104.72%、91.05%、103.24%、67.69%，并在招股说明书中隐瞒关联交易、股权代持等重要事实。

上市后，该公司持续实施财务造假行为。2020年和2021年，*ST泽达虚增利润占当期报告记载的利润总额的88.97%、56.23%，2021年还虚增在建工程3632万元。

炒作*ST，中小股东出逃无门

*ST股因含炒作摘帽预期或者重组预期，被是不少投资者炒作，但因其高峰下也套住大量投资者。

截至5月15日，披星戴帽的*ST上市公司达97家，截至一季末涉及股东户数近402万户。锁定退市的*ST庞大是*ST股中股东户数最多者，达25.35万户。而这家上市公司自5月5日后已有6次跌停，让准备脱手的股东出货无门。以5月12日为例，公司一字跌停之际，卖一位欲甩卖1189万股。

(*ST庞大股价走势

5月15日开盘，*ST庞大继续跌停，大量卖家争相出货，但没有接盘者。

5月15日开盘，处于交易中的*ST庞大

再看*ST中天。自5月5日后已连收7个跌停。截至今年一季末公司股东户数达18万户。

ST中天股价走势

*ST搜特更是自4月26日后创下10个跌停。截至今年一季末，股东户数达12.92万户，在股价一路跌停下，十余万股东被深套。

*ST搜股价走势

（文章来源：界面新闻）